La debes usar cuando piensas que el subyacente va a caer pero moderadamente. Compras una put ATM o ligeramente ITM pero para que te salga más barata vendes una put más OTM.

Te pongo un ejemplo, imagina que estás dentro de lo ocurrido hace unas semanas con SLV donde se volvió loca. No es que pienses que no vale nada, pero sí que la subida ha sido demasiada. Imagina que piensas eso cuando estaba a 100 $. Compras una put a 95 $ y vendes una put a 75 $.

Saluodos.