Introducción y modelo de negocio
Cresud es un conglomerado argentino centrado en el sector agropecuario. Presenta un modelo de negocio diversificado que combina la producción agrícola con un enfoque inmobiliario estratégico. La compañía posee aproximadamente 880,000 hectáreas, de las cuales 106,000 son alquiladas, que utiliza para cultivar soja, maíz, caña de azúcar y cría de ganado. Además, se dedica activamente a la compra y desarrollo de tierras para venderlas posteriormente a un precio más alto, siguiendo un modelo inmobiliario de tipo rotatorio. En cuanto a su estructura como conglomerado, cuentan con participaciones significativas en otras empresas cotizadas, como Brasilagro ($LND) e IRSA ($IRS).
Para este análisis, nos centraremos en el negocio core, el agrícola, y tan solo incluiremos las participaciones en IRSA y BrasilAgro en el apartado de valoración, aunque es interesante entender a qué se dedican y por qué pueden ser interesantes (más en el apartado de tesis):
IRSA: Es el mayor grupo inmobiliario de Argentina. Destaca su gran cartera de activos en la zona de Buenos Aires y su dominio (casi un monopolio) en centros comerciales y otro commercial real estate.
Brasil Agro: Sigue el mismo modelo de negocio que CRESUD en sus operaciones argentinas: adquisición de tierra rurales con gran potencial de generación de caja, transformación y optimización de las mismas (obteniendo retorno) y posterior venta a un valor muy superior
En el negocio agrícola, que comprende Argentina, Bolivia, Paraguay y Brasil, el crecimiento histórico ha sido exponencial, con una combinación de desarrollo orgánico (propio o mediante leasings y alquileres) y una expansión territorial, primero a Brasil y posteriormente a Bolivia y Paraguay. Desde 2010, la empresa se ha centrado en la consolidación de sus activos y la desinversión progresiva de algunas propiedades ya optimizadas.
En esta pata incluiremos también los servicios de Agrofy y FyO, una plataforma de comercio electrónico agrario y una de insumos y maquinaria respectivamente.
El rendimiento de la empresa en los últimos 5 años ha sido espectacular, con especial dinamismo desde la victoria electoral de Javier Milei. Como ya sabéis todos los suscriptores, es una temática que llevamos siguiendo, gracias a uno de nuestros compañeros, MR. Timbits, desde el inicio, y ha dado unos resultados espectaculares (los suscriptores premium tenéis disponible un video de introducción a esta temática); en el canal de Discord de la suscripción se han compartido muchas empresas en formato etf sintético, cada una con calendario de catalizadores específico. ¿Es tarde ya para esta oportunidad, o queda todavía recorrido? ¿Cuál es el tamaño y los drivers del valor a cristalizar?
Complementaremos este análisis de inversión con un análisis geopolítico de las perspectivas políticas del país y las probabilidades de Milei de revalidar su mandato y ampliar su cuota de poder, lo que permitiría acelerar algunas de las medidas que son claves para esta idea.
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