Poor Man’s Covered Call: Maximiza tus retornos con poco capital

Introducción

El mundo del trading con opciones ofrece múltiples estrategias para generar ingresos pasivos, proteger posiciones y maximizar rentabilidad. Entre ellas, la covered call es una de las más conocidas y utilizadas por inversores conservadores. Sin embargo, para quienes cuentan con capital limitado, esta estrategia tradicional puede parecer fuera de alcance.

Es aquí donde entra en juego la Poor Man’s Covered Call (PMCC), una alternativa inteligente que replica los beneficios de una covered call, pero con una inversión inicial mucho menor. Este enfoque se está popularizando entre traders minoristas y particulares, especialmente en comunidades como locosdewallstreet.com, por su eficiencia de capital y adaptabilidad.

En este artículo exploraremos en profundidad qué es un PMCC, cómo se configura, sus ventajas, riesgos, y cómo puedes empezar a aplicarlo paso a paso para mejorar tu rendimiento en los mercados.

¿Qué es una Covered Call?

Definición y mecánica tradicional

Una covered call tradicional es una estrategia que consiste en comprar 100 acciones de una empresa y simultáneamente vender una opción call sobre esas mismas acciones. Al vender esa call, el trader recibe una prima que reduce el coste de adquisición y mejora el rendimiento total de la posición.

Beneficios y riesgos

Esta técnica genera ingresos adicionales si la acción se mantiene lateral o sube ligeramente, pero limita las ganancias en caso de que la acción se dispare al alza. Además, proporciona una pequeña protección a la baja gracias a la prima recibida. No obstante, si el precio de la acción cae significativamente, el trader aún enfrenta una pérdida en el valor del activo subyacente.

Requisitos de capital

El principal inconveniente de la covered call es que requiere una inversión considerable para adquirir las 100 acciones necesarias. Por ejemplo, si una acción cotiza a $150, se necesitan $15,000 solo para establecer la base de la estrategia, sin contar con márgenes ni otras condiciones.

Limitaciones de la Covered Call Tradicional

Altos requerimientos de capital

Como vimos, el requerimiento de comprar 100 acciones convierte esta estrategia en un desafío para traders con portafolios pequeños. El coste de entrada es elevado y puede no justificar el rendimiento obtenido por la prima.

Costos de oportunidad

Al tener una gran parte del capital inmovilizado en acciones, se reduce la posibilidad de aprovechar otras oportunidades en el mercado. Esto puede afectar el crecimiento del portafolio a largo plazo.

No apta para portafolios pequeños

Debido a los puntos anteriores, la estrategia covered call tradicional no es la más adecuada para inversores con presupuestos ajustados o para aquellos que buscan diversificar sin comprometer una gran cantidad de recursos.

Introducción al Poor Man’s Covered Call (PMCC)

Definición y concepto básico

El Poor Man’s Covered Call (PMCC) es una estrategia de opciones que replica la funcionalidad de una covered call tradicional, pero utilizando contratos de opciones en lugar de acciones reales. Esta técnica permite a los traders participar en movimientos alcistas y generar ingresos por primas, sin necesidad de desembolsar grandes cantidades de dinero.

Cómo el PMCC imita la estrategia tradicional

En lugar de comprar 100 acciones, el inversor compra una opción call LEAPS (una opción a largo plazo con vencimiento superior a 9 meses), que actúa como sustituto de la propiedad del activo. Luego, vende opciones call a corto plazo sobre el mismo activo, generando ingresos recurrentes. Así se simula el comportamiento de una covered call con un coste mucho menor.

Componentes de un PMCC

Opción LEAPS larga (call a largo plazo)

Esta opción debe tener una fecha de vencimiento lejana (generalmente más de 12 meses) y estar in the money (ITM), lo que otorga un delta alto y un comportamiento similar al de poseer acciones.

Opción call a corto plazo

Esta es la call que se vende para generar ingresos periódicos. Normalmente se elige con vencimiento semanal o mensual y un precio de ejercicio más alto que el de la LEAPS. Esta venta de call aporta liquidez y forma la base de ingresos de la estrategia.

Selección del activo subyacente

No todos los activos son ideales para esta estrategia. Se prefieren acciones estables, con alta liquidez, y opciones activas. Además, es recomendable elegir empresas con una volatilidad implícita moderada, lo que permite vender opciones con primas atractivas sin excesivo riesgo.

Cómo configurar un PMCC paso a paso

Elección adecuada de LEAPS

Elige una call LEAPS con vencimiento a 12-24 meses y delta entre 0.75 y 0.85. Esto asegura que la opción se comporte de forma similar a la acción y minimiza la erosión temporal (theta).

Selección de la call a corto plazo

El strike debe ser superior al de la LEAPS para evitar conflictos y maximizar el beneficio. Además, elige vencimientos cortos (de 7 a 45 días) para poder rolar con frecuencia y capitalizar la caída de valor temporal.

Momento de entrada y condiciones del mercado

El mejor momento para implementar un PMCC es cuando el mercado está en una fase lateral o con tendencia alcista moderada. También es útil observar indicadores de volatilidad como el VIX, ya que un aumento en la volatilidad puede mejorar las primas vendidas.

Ejemplo práctico de un PMCC

Para ilustrar cómo funciona un Poor Man’s Covered Call, veamos un ejemplo práctico usando acciones de Apple Inc. (AAPL).

Configuración inicial

•  Compra de una opción call LEAPS: AAPL Call $100 con vencimiento a 18 meses, costo: $25 por acción (total $2,500)
•  Venta de una call mensual: AAPL Call $140 con vencimiento en 30 días, prima recibida: $2 por acción (total $200)

Escenario favorable

Si AAPL se mantiene por debajo de $140 al vencimiento de la call corta, la opción expira sin valor y se conserva la prima. Se puede vender una nueva call el siguiente mes, repitiendo el proceso.

Escenario desfavorable

Si AAPL sube por encima de $140, la call corta puede ser asignada. En este caso, el trader puede rolar la posición (cerrar y abrir otra más adelante) o asumir la asignación, aunque eso puede requerir intervención rápida si no se quiere entregar acciones que no posee.

Beneficios de la estrategia PMCC

Eficiencia de capital

El mayor atractivo del PMCC es su bajo requerimiento de capital. En lugar de invertir miles de dólares en acciones, se puede acceder a movimientos similares con una fracción del coste gracias a las LEAPS.

Flexibilidad

El trader tiene la posibilidad de ajustar las strikes, rolar las opciones, modificar vencimientos, y adaptar la estrategia según las condiciones del mercado, algo que la propiedad directa de acciones no permite fácilmente.

Menor riesgo comparado con la propiedad completa

Al limitar la exposición al precio completo de las acciones, el PMCC puede reducir las pérdidas absolutas en mercados bajistas, siempre que se gestione adecuadamente la pérdida de valor de la LEAPS.

Riesgos y consideraciones

Riesgo de asignación anticipada

Cuando la opción call a corto plazo se acerca al vencimiento y está deep in the money, existe el riesgo de asignación anticipada. Esto puede causar complicaciones si no se tienen las acciones o se ha planificado mal el spread entre las strikes.

Decadencia temporal (theta) en LEAPS

Aunque las LEAPS pierden valor temporal más lentamente que las opciones a corto plazo, el theta sigue presente. Si el activo subyacente no se mueve favorablemente, la LEAPS puede perder valor con el tiempo.

Ruedas y ajustes

Es fundamental entender cómo rolar una call (cerrarla y abrir otra con vencimiento más lejano) y cuándo hacerlo. Malos ajustes pueden convertir una estrategia rentable en una posición complicada.

Métricas clave a monitorear

Alineación del delta

El delta de la LEAPS debe mantenerse alto (idealmente entre 0.75 y 0.85), lo cual garantiza que su comportamiento sea lo más cercano posible al de una acción. El delta de la call vendida, por su parte, debería ser bajo (0.20 – 0.40) para reducir el riesgo de asignación temprana.

Punto de equilibrio

Calcular el break-even es fundamental. Se debe considerar el costo neto de la LEAPS menos las primas acumuladas por las calls vendidas. Este punto indica a partir de qué precio del activo comienzan las ganancias.

Retorno sobre el capital en riesgo

Una ventaja del PMCC es su eficiencia. El ROI se calcula dividiendo las primas generadas entre el coste total invertido (LEAPS menos primas recibidas), lo cual puede resultar en un rendimiento muy atractivo con menos capital.

Mejores acciones para estrategias PMCC

Características ideales

• Alta liquidez en opciones
• Volatilidad implícita moderada
• Tendencia lateral o alcista
• Empresas estables y consolidadas

Ejemplos populares

Algunos tickers comúnmente utilizados en PMCCs por traders experimentados incluyen:

• AAPL – Apple Inc.
• MSFT – Microsoft
• TSLA – Tesla (más arriesgada, pero con buenas primas)
•  SPY – ETF del S&P 500

Implicaciones fiscales y gestión tributaria

Consideraciones sobre ganancias de capital

Las LEAPS mantenidas por más de un año pueden calificar para tratamiento fiscal de ganancia de capital a largo plazo, lo que es ventajoso frente a ingresos ordinarios. Sin embargo, las calls vendidas generan ingresos de corto plazo.

Períodos de tenencia

El “holding period” de la LEAPS puede verse afectado si se vende una call sobre la misma. Es importante conocer las reglas fiscales locales para evitar perder el beneficio de la ganancia a largo plazo.

Ajustes eficientes en términos fiscales

Rolar calls antes de su vencimiento o vender opciones ligeramente OTM puede minimizar eventos fiscales negativos y facilitar la contabilidad de la estrategia.

Herramientas y plataformas para gestionar PMCCs

Brokers recomendados

Plataformas como Thinkorswim (TD Ameritrade), Interactive Brokers y Tastytrade son ideales por su soporte en operaciones con opciones complejas y análisis de griegas.

Herramientas de análisis

•   Calculadoras de opciones (como OptionStrat)
•   Plataformas de análisis de volatilidad
•   Seguimiento de delta y theta en tiempo real

Errores comunes a evitar

• No revisar el delta al vender la call corta
•  Entrar cuando la volatilidad está extremadamente baja
•  No tener plan de ajuste ante movimientos adversos del activo

Comparación del PMCC con otras estrategias

PMCC vs Covered Call tradicional

El PMCC requiere mucho menos capital y ofrece mayor flexibilidad. No obstante, la covered call tradicional puede ser más simple de gestionar para quienes ya poseen acciones.

PMCC vs Put garantizado en efectivo

Ambas estrategias buscan generar ingresos. El PMCC es más capital eficiente, pero más complejo de ajustar. El put garantizado requiere tener el capital listo para comprar acciones si se asigna.

Consejos avanzados para traders experimentados

• Rolar para crédito: aprovechar calls sobrevaluadas para mejorar ingresos.
• Ajustar strikes según volatilidad: más altos en mercados volátiles.
• Mejoras multi-leg: añadir spreads o condors para coberturas dinámicas.

Experiencias reales y casos de estudio

En la comunidad de locosdewallstreet.com, muchos traders han compartido cómo el PMCC les ha permitido obtener retornos consistentes sin necesidad de grandes portafolios. Desde estudiantes hasta jubilados, esta estrategia ha demostrado ser una puerta de entrada accesible al mundo de las opciones.

Conclusión

El Poor Man’s Covered Call ofrece una forma poderosa y eficiente de participar en el mercado de opciones. Con menor capital inicial y una estructura flexible, es una estrategia ideal para quienes desean maximizar retornos con riesgos controlados.

Como toda estrategia, requiere estudio, práctica y gestión activa. Por ello, antes de implementarla con dinero real, se recomienda practicar con cuentas demo o paper trading.

Si buscas una forma moderna e inteligente de generar ingresos pasivos en el mercado de opciones, el PMCC podría ser tu mejor aliado.