Por Javier Chico (@javier.chico@gmail.com)
En este artículo, exploraremos detalladamente cómo se modelan los proyectos mineros desde una perspectiva financiera, utilizando una serie de herramientas que abordan aspectos de contabilidad, gestión financiera y operaciones mineras. Este análisis se centra en la técnica del descuento de flujos de caja, fundamental para calcular el NPV (Net Present Value) de un proyecto.
Introducción al Modelado de Proyectos
Para modelar un proyecto minero, es esencial entender cómo se calculan los flujos de caja anuales. La fórmula básica para descomponer los flujos de caja anuales incluye el beneficio después de impuestos (After Tax Income), las depreciaciones y amortizaciones, y el Capex (Capital Expenditure). A continuación, se describe el proceso detallado de esta descomposición y los ajustes necesarios.
Descomposición de los Flujos de Caja Anuales
La fórmula para calcular los flujos de caja anuales es:
Fórmula:
Flujo de Caja Anual = Beneficio Después de Impuestos + Depreciaciones y Amortizaciones – Capex
Esta fórmula incorpora las depreciaciones y amortizaciones debido a que no están relacionadas directamente con un flujo de efectivo. Por otro lado, el Capex se resta porque representa una salida significativa de efectivo que debe ser considerada.
Descomponiendo más a fondo:
- Beneficio Después de Impuestos (After Tax Income): Se calcula restando los impuestos del beneficio antes de impuestos.
- Beneficio Antes de Impuestos: Es el EBITDA menos las depreciaciones y amortizaciones.
Los impuestos se calculan como una función del beneficio antes de impuestos. De esta manera, se obtiene el beneficio después de impuestos, que es crucial para nuestro análisis de flujo de caja.
Cálculo del After Tax Income
El cálculo del After Tax Income se puede representar de la siguiente manera:
After Tax Income = EBITDA – Depreciaciones y Amortizaciones – Impuestos
Este cálculo implica una cadena de pasos en los que se utiliza el EBITDA y se ajusta por depreciaciones, amortizaciones y impuestos para obtener un resultado preciso del flujo de caja anual.
Métodos para Calcular el EBITDA
Existen dos enfoques principales para calcular el EBITDA:
- Opción 1: Partiendo del Beneficio Neto
- Opción 2: Partiendo de los Ingresos Operativos
Para nuestro propósito, utilizaremos la segunda opción, ya que modelamos proyectos desde una perspectiva de una futura operación minera y no a partir de informes de resultados financieros publicados:
EBITDA = Ingresos Operativos – Costes Operativos – Royalties
Este enfoque ofrece una visión clara de las operaciones mineras al restar los costes operativos y los royalties de los ingresos operativos, proporcionando así una medida valiosa del rendimiento operativo antes de gastos financieros y fiscales.
Conclusión
El modelado financiero de proyectos mineros exige una comprensión detallada del flujo de caja y del EBITDA. Este análisis es crucial para evaluar la viabilidad y rentabilidad de proyectos mineros, facilitando decisiones informadas y estratégicas en el sector.
